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              部分項目暫停募集,8-10%的高收益政信定融且買且珍惜

              【導讀】 在“防范系統性金融風險“這一政策指引下,監管及市場都會越發規范,控量降本更是必然!縱觀近兩年的政信項目,縮減極為嚴重,收益也在逐步下降。近期,部分地區的項目本來還在如火如荼的募集中就毫無征兆的說停就停了,有些本計劃打款的投資人,希望能等來恢復募集的通知。真可謂失去后才知道其可貴呀!未來項目減少、收益降低是趨勢,盡早鎖定高收益項目才是明智之舉。


                     資產荒從前年就開始說,然而現在政信項目依然還存在,只是項目真的沒以前多了,縱觀這兩年的政信項目,縮減極度嚴重,收益也在逐步下降,最低才6%起,并非是一刀切,而是逐步縮減。

              在“防范系統性金融風險“這一政策指引下,監管及市場都會越發規范,控量降本更是必然!此前的文章也有提到,15號文加上全面降準,融資成本下降、收益下降是大趨勢,同時城投公司的項目也在逐步壓縮中,存量項目募集完成后基本不再新增。所以,對現在存量政信項目,且做且珍惜!

              近期就有部分地區的項目停止募集,原本計劃認購的投資人在挑選項目過程中搖擺不定,糾結中等來的是項目暫?;蚪Y束,真可謂失去后才懂得其可貴。所以呢,建議投資人看準項目后,及時認購,目前市場上優質的項目不少,只要達到了自己的預期,項目優質,該出手時就出手吧,早鎖定項目早享受收益!

              對于剛接觸政信債投資的朋友,在初期都會有一個疑問,為什么明明是政府融資,卻能給出8-10%左右的收益。融資成本這么高,平臺公司為什么不直接找銀行貸款呢?

              實際上,地方政府平臺公司是非市場化運營的國企,其主要職能就是為政府進行融資、推進地方的基礎設施建設,所以信用遠超一般國企。平臺公司的融資渠道也非常豐富,這些融資渠道各有特色,政府平臺公司充分利用各渠道優缺點,搭配長周期基礎設施建設項目各階段靈活運營,搭建健康、穩定的融資體系。

              01

              政府平臺常用的融資渠道



              1
              向銀行貸款

                    向銀行融資是政府平臺中占比最大的,資金成本一般在7%左右,很多區縣級地方的政府平臺是沒有評級的,他們很難公開發債,地方上要舉債,主要就是靠政府平臺從銀行拿貸款,尤其是在當地有營業網點的銀行以及本地的村鎮銀行,這些銀行輸血給政府平臺的比較多。這類貸款一般要占到地方債務的一半以上。

                    但由于銀行貸款幾乎都需要抵押物,所以很難完全滿足平臺的全部資金需要。

              2
              公開發行債券
              發行公開債券的融資成本其實比銀行貸款、信托都低,一般利率在3~7%之間。這類融資渠道的占比要看當地的經濟實力了,經濟越好的地區占比越高,經濟差的地方甚至可能沒有資格發債。

              公開發行的債券屬于標準化資產,發行的債券可以在銀行間交易市場和證券交易所公開流通買賣。所以經濟好一些的地方政府會打造幾個信用評級高的發債政府平臺發債,而貧困地區則很難通過發債來進行融資。

              3
              從保險公司拿貸款

              走保險通道的資金成本跟銀行幾乎差不多,因為險資本身資金成本低,而且期限長,投放到政信類項目上的期限也很長,而且一般資金量比較大。

              4
              非銀行類的非標融資

              非銀行類的非標融資主要是:信托,定融,融資租賃。這三類融資通道的成本稍高,占比低,期限較短,基本在兩年以內,極少數有三年期或以上的的融資,對比其他渠道而言,非標準化融資的限制較少,往往在地方政府平臺融資體系中起著“潤滑劑”的作用。

              一般地方政府會通過政府平臺公司或其子公司發行信托產品或金交所產品,實際控人都是地方政府,本質上看兩者產品安全性上相差不大。隨著全面降準及“15號文”的出臺,監管要求壓降地方隱形債務,防范系統性金融風險,將來非標融資量、收益均會下降。如前面提到的,部分政信項目已出現暫停進款的現象。    

              02

              平臺為什么要選擇非標融資



              1
              基建項目周期長,所需資金大,單一融資通道無法滿足不同階段的資金需求

              政府平臺融資最終去向主要就是公共基礎設施建設以及民生項目,比如棚戶改造、新城區建設、建橋修路、污水治理等。這種項目動不動就需要數年甚至數十年才能完成,尤其是新區建設項目,前期投入都是巨大的。單純的低成本融資無法滿足項目需要。

              一個大型基建項目不同階段,需要的建設資金需求是不一樣的,不同的時期使用的資金量也不同。如果項目一開始就找銀行貸款,一次性借最長期限、最高總量,必然會造成資金的站崗。
              所以政府平臺會充分利用融資體系中各渠道的優缺點,各種長期、中期、短期的資金,各種低、中、高成本的資金全部都要用上。
              以長期低成本的銀行貸款、公開債為主,配置中、短期的信托、資管、金交所資金去補充項目的流動性需求,從而使整個基建項目的資金安排充盈并且成本最優化。
              2
              非標融資靈活性強,期限短、募集速度快

              相比銀行貸款,融資成本雖然高一點,但期限短、限制少、募集速度快,融資占比也低,在關鍵時候,可用于周轉和提高資金流動性。

              前面說過,銀行的資金雖然便宜,但是期限一般比較長,那么在需要資金量較少的階段中,就會造成資金的閑置,這其實會更加提高資金的成本。
              所以,一般政信類項目是各種長期、中期、短期,各個渠道的資金都要用上。以長期低成本的銀行貸款、公開發債為主,配合部分中短期的信托類資金,然后再用短期定融高成本資金拿去補充項目資金的流動性周轉。也就是說對于絕大多數政信類項目,定融更多的是作為融資手段的有效補充,平臺會對整體融資成本進行嚴格的控制。

              03

              如何挑選政信項目



              投資者在選擇政信類項目時,對于經濟發達地區,主要關注點在于該地區的財政收入排名,排名越靠前越好,比如經濟前十強和百強的還款能力差距還是很大的。對于中西部不發達地區,建議優先選擇省級政府融資平臺或者經濟實力強的地市級政府融資平臺。另外關注該政信項目是否有質押物還是純信用擔保。偏遠小的城投公司盡量不要選擇,對于項目選擇來說,多關注經濟發達地區,

              關于如何挑選政信項目的詳細介紹,有興趣的朋友可以查閱“定融小哥”6月23日發布的《中長期利率的調整勢必影響收益下降,您想好如何重新配置資產了嗎》一文。

              總之,我們在選擇產品的時候,需要結合地方經濟、融資方實力、擔保措施等多項情況,再結合自身風險偏好以及資金規劃、目標收益等做好匹配。

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